作者 | 安迪·穆克吉编译 | 关云逸 孔凌霄审核 | 胡可怡编辑 | 代思佳 陈珏可 编者按 近年来，打着“替代中国”“超越中国”“中国+1”的旗号，印度制造业吸引大量海外关注和投资，成为全球成长最快的企业板块。本文以印度迪克森公司为例，详述印本土代工企业近年来迅猛发展的态势。虽然莫迪政府推出各类制造业扶植政策，但印制造业发展的最大势能来源仍是美西方排斥中国供应链的企图——印度恰好可以扮演面向西方、替代中国的角色。归根到底，只有洞悉印度制造业的当前状态和未来趋势，才能更好估测印度制造业崛起对中国产生的威胁和挑战。
为此，南亚研究小组编译本文，供各位读者批判参考。九月所处的第三季度是印度消费旺季，印度企业通常在排灯节前后公布其季度收益。这无疑是分析师对印度国内十亿多消费者进行实况核查的好时机：多少人申请房贷？多少人正整修房屋？多少人购置手机？今年还有更值得关注的问题：迪克森科技公司（Dixon）表现如何？
甚至在2021年，一些印度本土企业还籍籍无名，例如为三星电子公司（Samsung Electronics Co.）生产LED电视的迪克森科技（印度）有限公司（Dixon Technologies (India) Ltd，以下简称迪克森）或为LG电子有限公司（LG Electronics Inc.）生产空调零部件的安博印度有限公司（Amber Enterprises India Ltd.）。然而现如今，人们开始愈发期待，有朝一日印度本土企业可以与代工制造业巨头Flex有限公司(Flex Ltd，前身为“伟创力有限公司”）齐头井进。
这种乐观情绪源自地缘政治背景。10月中下旬中国股市的短期暴跌为世界敲响警钟，中国似乎不在乎脱离西方经济与政治轨道——为此跨国公司需要在中国之外寻找一个备选的零件制造国。而在实施“中国+1”战略时，谁拥有比印度更显著的劳动力优势呢？订单流持续影响印度股票市场。在两年半内，迪克森的市值增长了六倍，现已超过30亿美元。2021年，中国台湾地区电脑制造商宏碁集团（Acer Inc.）宣布与迪克森建立合作关系。迪克森总部位于新德里郊区诺伊达，目前正为戴尔公司（Dell Inc.）生产显示器，并将在谷歌母公司（Alphabet Inc.）的授权下开始生产安卓系统智能电视。
2022年9月，迪克森销售额同比增长38%，利润同比增长23%。分析师均认为未来将持续走高，总部位于孟买的经纪公司Nirmal Bang预测，2022年至2025年，迪克森复合年利润增长率将超越52%。杰弗里金融集团（Jefferies Financial Group Inc.）预测的增长速度则更快——三年内年增长63%。研究人员指出，迪克森被看作印度本土企业的典范。投资者们愈发倾向于将投资印度作为缓减风险的对冲策略，由此避免所有零部件都在中国生产的境况。这进一步证明了对印度股票的高估值有其合理性。
目前，相对于新兴市场股票，印度股票的溢价比十年平均水平高出三个标准差。然而，印度仍存在不少问题。除了资产质量与利润率均有提升的国内银行，一些其他投资主体一直处于疲软状态，至少暂时如此。当然，通胀加剧的至暗时期可能已经过去，且印度储备银行（the Reserve Bank of India）即将暂停其利率周期，但尽管如此，价格压力仍然存在。以节庆时期为例，近三年的季度消费量年均下降1%。联合利华（Unilever Plc）的印度本土部门正处于数年来最低毛利率水平。印度闻名全球的软件服务业在努力应对国内高员工流失率的同时，还需面对欧洲客户的需求疲软。
与此同时，迪克森获得了印度政府五种电子制造激励计划的资金扶持。对一个像印度这样的资源受限且受疫情创伤的经济体而言，总理纳伦德拉·莫迪为期五年、耗资240亿美元的产业政策是一场下注给制造业的豪赌，因为教育、医疗和尚不完备的城市基础建设更急需资金投入。印度政府曾试图通过提高进口关税为“印度制造”项目谋取保护主义优势，但却带来了灾难性的后果。迪克森当然不介意成为印度国内首屈一指的代工企业印度股市也自然不会排斥国际投资者的青睐与宠爱。然而，对人口数量世界第二的印度而言，真正对其至关重要的是那些世界五百强企业的决策与抉择。
如果“中国+1”战略是2022年印度排灯节的真正主题，那它应当更多探讨中国与西方的关系，而非莫迪及其经济政策。
作者简介：安迪·穆克吉（Andy Mukherjee），彭博社社评板块专栏作家本文编译自“The Washington Post”网站2022年10月28日文章，原标题为China+1 Is a Real Theme in India’s Festive Season，网址为https://www.washingtonpost.com/business/china1is-a-real-theme-in-indias-festive-season/2022/10/27/3609e0f4-564b-11ed-ac8b-08bbfab1c5a5_story.html本期编辑：代思佳 陈珏可