作者 | yuhu编辑 | 邓慧玲 陈珏可图源：“竺道资本”微信公众号自2014财年以来，纳伦德拉·莫迪政府的总资本支出飙升了5倍多，达到100万亿卢比。与此同时，补贴增长了58%。相比之下，曼莫汉•辛格政府在04-14财年期间的资本支出增长了72%，而补贴则飙升了474%。近日，印度AUM Capital国家财富主管穆克什•科查尔(Mukesh Kochar)接受了采访，解读了印度政府支出激增的含义。➤问：自2014财年印度人民党上台以来，资本支出的急剧增加对经济意味着什么?➤答：这是一个新的印度，它正在给这个国家的经济带来巨大的变化。
政府的资本支出总是紧随其后的是私营部门的资本支出，后者是经济增长的动力。当实现自我可持续性时，只有在补贴能够自我维持时才有可能减少补贴。所有这些努力都是为了增加资本支出，以在很大程度上推动经济增长，所有这些努力都导致了资本支出的大幅增加。➤问：您认为哪些行业受益于资本支出的增加?➤答：那些在水泥、钢铁、铁路、EPC公司和整个制造业中拥有既得利益的人可能会从改革中获利。因此，采取积极主动的方法来确保你的未来是至关重要的。➤问：发达市场债券收益率飙升对发展中经济体，尤其是像印度和中国这样的国家，意味着什么?
➤答：美国国债收益率接近多年来的高点。由于市场担心美联储在9月20日的下一次政策会议上加息，美国国债收益率在过去几周大幅上升。这一方面使美元对其他货币走强，美元指数可能向106-107移动，给这些货币带来压力。与此同时，随着利差收窄或失去吸引力，新兴市场可能出现一些美元外流。中国是一个以出口为基础的经济体，可能会从中受益。另一方面，印度依赖进口，但印度储备银行能够很好地管理外汇波动。➤问：美元指数已从7月13日触及的2023年低点99.46上涨逾4%。这种增长对印度经济意味着什么?➤答：美国10年期国债收益率约为4.25%，印度10年期国债收益率约为7.20%。
因此，两国之间的收益率差目前不到300个基点，处于历史低位。在接下来的政策中，美联储预计将提高利率，从而使美元走强。另一方面，预计印度央行将暂停加息。这将进一步加大卢比的压力。对于像印度这样大量进口的国家来说，较高的汇率总是不好的。然而，我们看到印度储备银行在需要稳定卢比走势时出手干预。我们预计印度央行将使用流动性管理工具，而不是利率来应对通胀和利率。➤问：您认为2023年底印度卢比的走势如何?➤答：在短期内，卢比可能会面临美联储预期加息的压力，重要的是要看看即将到来的美国通胀和增长数据如何展开。
然而，我们预计年底前会有一些宽松，直到美联储暂停加息周期。印度储备银行在减少波动性方面做得很好，并在使卢比比大多数其他世界货币更稳定方面发挥了重要作用。我们认为83.10对卢比来说是一个非常关键的水平，如果它被突破，如果同样的情况发生，卢比进一步贬值的空间就更大。➤问：为什么卢比对美元贬值幅度最大，而对日元和欧元相对坚挺?➤答：2022年8月，卢比的交易价格在79.60左右，目前在82.61左右。因此，过去一年人民币贬值约3.8%。由于利率和通货膨胀的差异，卢比每年贬值约3%至4%是正常的。
日本政府将利率维持在- 0.10%的低位，而印度将其回购利率从4%上调至6.50%。日元兑美元汇率下跌约4.75%，而欧元兑美元汇率上涨约9%，原因是日元被超卖，且处于去年同期的水平。➤问：你如何看待未来的消费通胀?你对印度央行货币政策委员会有何期待?➤答：最近7.44%的通胀压力主要归因于食品通胀。我相信食品通胀总是暂时的。最近由于丰收，蔬菜价格有所降温。政府也在采取措施，通过提高出口关税或增加供应来使形势正常化。然而，在今年剩余时间里，预计通胀率将维持在5%至6%之间。我们预计印度央行将暂停下一步政策，并密切关注数据。
印度储备银行目前正在采取措施减少系统流动性，这表明它正在考虑暂停下一项政策，不会仓促做出决定。➤问：您如何看待印度未来的经济增长?➤答：就全球定位、资本流动、资本支出和强有力的领导而言，印度目前处于有利位置。这十年属于印度，我们的经济规模将在这十年翻一番。所以，你可以想象印度能带来什么样的增长。基本GDP在增长，总体规模也在增长。每当一个经济体的GDP达到30亿到50万亿美元时，就会创造出巨大的财富。
本文转载自“竺道资本”微信公众号2023年9月1日文章，文章原标题为《印度的资本支出增长了5倍意味着什么？》本期编辑：邓慧玲 陈珏可