作者 | 南亚三哥编辑 | 邓慧玲 江怡 编者按 近日，巴基斯坦军方高层突然宣布自己国家“破产”，这个消息让人错愕。确实，巴基斯坦外汇储备已经萎缩到不足30亿美元，陷入独立以来最严重的经济危机。人们不禁要问，同处于南亚地区的孟加拉国现在情况如何，是否会步其后尘？本文试图通过分析孟加拉国现有外汇储备，短期政策和国际收支等方面情况，判断孟加拉国短期面临的风险，供读者参考。如有不妥之处，欢迎读者通过留言讨论和指正。南亚研究小组特此转发本文，供各位读者批判参考。图源：网络 据《独立报》报道，巴基斯坦国防部长赫瓦贾·阿西夫表示，巴基斯坦是一个已经违约的“破产国家”，并将经济危机归咎于官僚主义和政客。
图源：“孟加拉商业情报”微信公众号巴基斯坦正陷入独立以来最严重的经济危机之一，该国的外汇储备降至10年来的最低水平，仅够支付三周的进口需求。目前巴基斯坦央行的外汇储备萎缩至29.17亿美元，较前一周减少1.7亿美元。巴基斯坦正在与国际货币基金组织进行谈判，同时寻求达成协议，以维持现金短缺的经济。同为受到国际经济环境影响的南亚国家，人们不禁要问，巴基斯坦破产了，孟加拉国还有多远？图源：“孟加拉商业情报”微信公众号根据国际货币基金组织设定的绩效标准，孟加拉国银行需要在今年6月之前增加超过30亿美元的外汇储备，以获得总额47亿美元贷款计划的第二笔分期付款(共分42期)。
这一任务现实中变得困难重重，因为该国的金融账户在最近的历史上首次出现负值。国际货币基金组织将孟加拉国6月份的外汇净储备下限定为244.6亿美元，届时将对孟加拉国央行的绩效标准进行首次审查。外汇净储备必须根据国际货币基金组织规定的新公式计算。根据央行的数据，如果应用新公式，孟加拉国现在拥有超过200亿美元的净储备。如果每月进口账单保持在60亿美元以内，这笔净储备可随时用于干预外汇市场，并且可以支付三个月的进口费用。如果一个国家有足够的外汇储备来支付未来三个月的进口，则该国家被视为处于舒适区。
图源：“孟加拉商业情报”微信公众号孟加拉国央行数据显示，孟加拉国今年1月已将月度进口支出削减至50亿美元，而去年9月前该数字超过70亿美元。新信用证的开立数量在1月份下降至49亿美元，这表明在未来几个月信用证结算期到来时，外汇支付额将继续下降。即使进口下降，孟加拉国银行也很难在未来四个月内增加30亿美元的外汇储备，因为有助于建立外汇储备的金融账户处于负数区域。一个国家从经常账户余额中支付国外款项。如果经常账户余额变为负数，则从金融账户进行支付，如果该账户也变为负数，则外汇储备成为最后的支付方式。
经常账户的四个主要组成部分是商品、服务、收入和经常转移。另一方面，金融账户是一个国家国际收支的组成部分，涵盖对非居民的金融资产债权或负债。金融账户的组成部分包括直接投资、证券投资和储备资产。美元-塔卡汇率走势图。图源：“孟加拉商业情报”微信公众号根据孟加拉国央行的数据，孟加拉国的金融账户在本财政年度的7月至12月出现10亿美元的赤字，这对任何国家来说都是罕见的，而去年同期则为近70亿美元的盈余。孟加拉国银行在其2022财年年度报告中评论说，“贸易逆差高于汇款流入，资本和金融账户流入减少导致外汇储备下降。
”由于货币贬值和汇率的不确定性，支付成本上升，私营部门的外国贷款流入也有所放缓。本财年7-12月期间，中长期外债同比下降13%。国际货币基金组织表示，央行需要进一步排除与外汇储备相关的负债才能估算净储备。孟加拉国目前与外汇储备相关的负债达40亿美元。如果剔除这一数额，净外汇储备为206.3亿美元。孟加拉国2020年1月-2022年5月外汇储备变化图。图源：“孟加拉商业情报”微信公众号尽管通过控制进口减轻了国际收支的压力，但这种政策可能不会持续太久。企业已经面临经营不稳定的后果，因为无法进口原材料来继续生产和经营活动。
满足国际货币基金组织的考核要求，增加外汇储备，以便持续获得47亿美元的分期贷款只是一个应对外汇短缺甚至经济危机的短期措施，甚至可能出现治标不治本的后果。图源：“孟加拉商业情报”微信公众号2月22日，巴基斯坦财长伊沙克·达尔表示，巴基斯坦已完成获得中国国家开发银行贷款的手续，预计本周将收到7亿美元，这将增加该国的外汇储备。在近年来历次区域或者世界经济危机中，出现经济危机的国家通过向国际货币基金组织寻求资金支持，赢得喘息空间，接受其提出的改革条件调整政策，以期望恢复经济稳定和经济增长的实践并不都尽如人意。
回到本文开头提出的问题，孟加拉国离巴基斯坦式的破产还有多远？笔者认为，从外汇储备和国际收支情况看，孟加拉国的现状要比巴基斯坦好得多，而且孟加拉国更早更主动地采取了包括控制进口等行动应对危机，控制风险，这也是孟加拉国治理能力比巴基斯坦更强的表现。不过仅仅通过控制进口这样的政策，表面上达到保持甚至增加外汇储备的短期目标，实际上埋下伤害实体经济的“地雷”，带来商品短缺和物价上涨，进一步造成通货膨胀和货币贬值，再导致资本流出风险，则陷入了恶性循环的怪圈。2017-2022财年孟加拉国海外汇款数据。
图源：“孟加拉商业情报”微信公众号为了达到国际收支平衡，仅仅考虑增加出口和国外汇款显然是不够的。因为孟加拉国的主要出口产品为成衣和纺织品，主要目标市场为美国和欧洲，主动权并不在自己手里，而是受制于目前并不良好的国际经济环境。国外汇款流入主要依靠在外务工的劳工和定居海外的侨民，短期内也并没有有效的办法促进其显著增加。根据笔者的观察，孟加拉国官方和经济学家都在讨论经常账户的收支，似乎都忽略了其金融账户的重要性。如果孟加拉国采用更加友好、积极的政策，改善投资环境，利用好其劳动力成本优势，讲好承接产业转移故事，做好吸引外资工作，应该是可以取得明显的效果的。
通过吸引外商投资带来外汇收入，发展本土制造业，促进出口和进口替代，才是治本的办法。2017-2022财年孟加拉国外国直接投资数据。图源：“孟加拉商业情报”微信公众号遗憾的是，为了短期的财政收入增长，孟加拉国近期还出现了针对外国投资者和工作人员的严苛审查和过度执法，以及大额惩罚性罚款。这些短期行为在笔者看来，属于杀鸡取卵，会严重伤害外国投资者信心，恶化投资环境，最终损害孟加拉国核心利益，不利于解决目前面临的经济困境。总之，孟加拉国目前的外汇储备远高于巴基斯坦，可以支持3个月的进口需求，加上其采取控制进口措施，加上出口收入和海外汇款收入，短期风险可控。
如果国际能源价格不再继续保持高位，欧美服装市场不再继续低迷，孟加拉国是可以渡过这次危机的。但是孟加拉国更应该通过这次危机，积极改革，变危机为机遇，以长效措施加快吸引外资和工业化，增加不依赖石化燃料的新能源供应，使国民经济健康发展。
本文转载自“孟加拉商业情报”微信公众号2023年2月24日文章，原标题为《巴基斯坦宣布破产，孟加拉国还有多远？》本期编辑：邓慧玲 江怡