作者 | 俞立严 陈经编辑 | 章钰珏 陈珏可相关阅读▼评论 | 正常交易或被迫转让？继小米之后，上汽在印遭遇了什么？6月19日 | 上汽名爵，低价贱卖？MG印度产线，图源：“上海证券报”微信公众号上汽在印度成立新合作公司的相关传闻引发各方关注。印度最大钢铁生产商金达尔西南集团（Jindal Southwest，简称JSW集团）日前发布公告，宣布与中国最大汽车制造商上汽集团成立合资公司JSW MG Motor India。同时有传闻称，在股权比例上，合资公司JSW MG Motor India由JSW集团持股35%，金融机构、汽车经销商和员工也将持有部分股份，这使得JSW集团持有合资公司股份比例提升至51%，拥有合资公司的控制权，而上汽集团持股49%。
有自媒体称，此次合资本身就是印度JSW集团直接抢夺MG（名爵）印度股权的结果。对此，有接近上汽集团相关人士日前对上证报记者表示，相关传闻不实，上汽方面是希望旗下MG（名爵）品牌在印度市场得到长期健康发展，所以通过“稀释股权”的方式引入合作伙伴，上汽不仅通过49%的股权占比获得了超过50%的投票权，还通过收购实现了国有资产的增值。
一、上汽曾就名爵印度公司传闻发布澄清说明2023年6月曾有传闻称，JSW集团正试图收购名爵汽车印度有限公司（MG Motor India）部分股权，该公司为上汽集团在印度设立的全资子公司。JSW集团将会持有上汽名爵印度公司45%—48%的股份，经销商和印度员工持有5%—8%的股份，从而超越中方持股比例。经过这样一番操作，上汽集团将失去对印度子公司的控制权。上汽集团还试图通过扩大对印度投资来保住资产，同时扩大纯电动汽车的本土化生产制造，但最终计划没有落地。2023年6月26日，上汽集团发布澄清说明称，有自媒体称“上汽MG（名爵）印度公司被当地强行低价收购股份，丧失控制权”，相关内容严重背离事实。
在国家政策指引下，上汽集团从2007年开始批量出口自主品牌汽车，集团以MG品牌为代表的的自主品牌产品已进入全球90多个国家和地区，中国技术、产品和服务赢得了当地消费者青睐。上汽集团当时表示，上汽国际经营严格遵守我国及海外业务所在国家的政策法规，充分尊重市场规律，充分掌握自主权。上汽集团控股MG印度公司。涉及MG印度公司的股权交易需获得中国政府批准。上汽集团会适时公布官方信息。2023年6月26日，上汽集团发布澄清说明，图源“上海证券报”微信公众号出口欧洲的MG（名爵）新能源汽车，图源：“上海证券报”微信公众号
二、MG在印度的品牌、技术控制权属于上汽
当地时间上周三，JSW集团发布公告，宣布与中国最大汽车制造商上汽集团成立合资公司JSW MG Motor India。JSW集团主席Sajjan Jindal表示，集团一直寻求机会进入印度汽车市场，新能源汽车的兴起使其看到了入场机会。而MG的技术优势使其成为良好的合作对象。市场竞争策略方面，Jindal认为合资公司或可效仿马鲁蒂铃木，通过快速推出车型寻求市场份额突破。不过很快有传闻称，在股权比例上，合资公司JSW MG Motor India由JSW集团持股35%，金融机构、汽车经销商和员工也将持有部分股份，这使得JSW集团持有合资公司股份比例提升至51%，拥有合资公司的控制权，而上汽集团持股49%。
有自媒体称，此次合资本身就是印度JSW集团直接抢夺MG印度股权的结果。换句话说，合资公司JSW MG Motor India表面上是JSW集团和上汽集团共同出资成立，但实际主导权在于JSW集团。有接近上汽集团相关人士日前对上证报记者表示，相关传闻和解读不实。事实上，2023年11月，上汽与JSW集团在伦敦签署了战略合作协议。2024年3月，双方基于成立合资公司事项再次签约。新合资公司的股权构成情况是：上汽在新合资公司中持股49%，JSW集团持股35%，当地金融机构持股8%，员工持股5%，经销商持股3%。
上述人士表示，尽管上汽集团没有100%控股，但并不意味着上汽已出让绝对控制权。因为，员工持股的5%与经销商持股的3%并没有投票权，余下的92%股权所有者享有100%的投票权，也就意味着上汽通过49%的股权占比获得了超过50%的投票权。同时，MG在印度的品牌、技术绝对控制权依然属于上汽。另外，上汽不仅没有在此次股权稀释中亏钱，反而通过收购实现了国有资产的增值。上汽国际党委书记、副总经理赵爱民对记者介绍，2024年是MG品牌诞生一百周年，将全力冲刺全球年销百万辆目标。
三、业内人士怎么看对此，亚洲视觉科技研发总监陈经认为：1. 现
在一些媒体一味炒作“中国公司投资印度被抢钱”的叙事，却不注意基本都事实核查。如媒体说，“上汽对 MG 印度的估价是 80-100 亿美元，但在印方邀请 “喝茶 ” 以后，最后的合资公司的总估值仅有15 亿美元，这上汽居然也同意了。”2. 这个80-100亿美元是不可能的估值，稍有财经常识就知道。印度MG在2023年营收约50亿人民币，卖了56092个车，同比增18%。吉利汽车现在市值925亿港元，约118亿美元，2023年卖了168万个车，营收1792亿人民币增21.1%，利润50亿增50%。
按这个估值，印度MG怎么也不可能估到100亿美元。3. 印度MG也不是造车新势力估值能给高，主力车型是宝骏530在中国是7-10万的车，新能源车产量只占25%。在印度市场，可以和塔塔汽车比较，美股有交易，市值190亿美元。但是塔塔汽车是全球500强，2023年销量136万辆，电动车16.3万辆，营收400多亿美元包括很多业务不好比。2024年1月塔塔新能源汽车销量5000多辆，MG排第二1000辆多点。因此，在印度，MG的估值也不会多高。4. 印度MG估值15亿美元，市销率能有2倍，其实还可以了。
通过转让价值35亿人民币的股权，上汽在印度已经收回了32亿投资，还赚了3亿。消息称，上汽没有失去控制权，35%给了JSW集团（金达尔家族），5%给员工，3%给经销商，这8%没有投票权。5. 这些基本的市值估算并不难，印度MG显然是赚钱的，上汽进入印度应该觉得搞得不错。估值80-100亿美元即使有这种风声，上汽自己都不敢信。估15亿美元收回全部投资应该觉得还行，后面准备在印度继续赚钱，和在中国的外资汽车一样。别的车企准备进印度的，会觉得上汽搞得不错。6. 至于说中国企业在印度赚不到钱，也有很多不实消息。
实际上中国企业在印度赚了很多钱，企业自己知道，比网友肯定更懂。例如上海电气发了公告，印度圣莎电厂的钱基本收回来了，剩点尾款在打官司，也是赢的。但很多媒体还是写，上海电气在印度白给建了个电厂，反被索赔20多亿。企业怎么可能先不收钱，自己垫资建电厂？企业要在印度规避风险，都是常识了。7. 正是因为中国公司赚了很多钱，印度政府才心态崩了，对一些公司下手查税，竞争力不行玩赖。中国企业自己知道是亏是赚，去印度的不少，怎么和地头蛇合伙避免风险。印度经济增长不错，是容易赚钱的市场，对中国技术产品需求很多。
相比之下，巴基斯坦就不是个好市场，经济发展不太好。图源：“观察者网”客户端作者简介：陈经，亚洲视觉科技研发总监。相关阅读▼评论 | 正常交易或被迫转让？继小米之后，上汽在印遭遇了什么？6月19日 | 上汽名爵，低价贱卖？本文综合自“上海证券报”微信公众号平台2024年3月26日文章，原标题为《上汽辟谣！》，及“观察者网”客户端2024年3月25日文章，原标题为《上汽MG在印度已经收回投资赚钱了，估值80-100亿美元不可能，15亿美元正常》。本期编辑：章钰珏 陈珏可